Джон Харди
Президент США Дональд Трамп пригрозил, что готов обложить 10-процентными пошлинами импортируемые китайские товары на сумму 200 млрд долларов США, если Китай пойдет на ответные меры в связи с ранее объявленным первым повышением американских пошлин. Этот маневр просто «разнес» рынки акций, особенно в Китае и в развивающихся странах. Рынок акций в США также приготовился к наихудшей динамике на ближайшее время. Индекс S&P500 вскоре рискует просесть до интересной зоны поддержки, если его снижение продолжится.
Недавно некоторые индикаторы рисков, включая корпоративные кредитные спреды и кредитные спреды на развивающихся рынках, продемонстрировали уверенное восстановление. При этом было довольно удивительно наблюдать крайне низкую волатильность как на американском рынке акций, так и на валютном рынке. Однако вчерашний рабочий день биржи может быть окончательным знаком того, что успокоенность проходит. Учитывая те позиции, которые были высказаны обеими сторонами конфликта, неприятно видеть, что ни одна из сторон не готова отступить: Китай – потому что не хочет выглядеть так, будто запуган угрозами Трампа, а Трамп – потому что его позиция строится на общественном мнении и, скорее всего, останется популярной темой на протяжении всего цикла выборов.
Пол Тьюдор Джонс находился в редкой (беспредентной?) рекламной поездке, связанной с запуском «тематического» ETF и вчера дал интервью Ллойду Бланкфейну, председателю совета директоров и главному исполнительному директору Goldman Sachs. Мысли этой живой легенды макро-хеджевых фондов всегда заслуживают внимания, и у него есть твердое мнение относительно рисков, исходящих от производных финансовых инструментов и курса центральных банков, слишком долго удерживавших процентные ставки на слишком низких уровнях. Весьма интересны также его комментарии о недостатке «стабилизаторов» в случае наступления очередной рецессии. В другом недавнем интервью его позиция в отношении потенциала рынков в краткосрочной перспективе была более оптимистичной, даже несмотря на эти длительные проблемы.
График: USDJPY
Внезапный всплеск волатильности в валютных парах с иеной на фоне динамики безрисковых позиций приводит к тому, что иена возвращает себе статус безопасной гавани на фоне повышения волатильности. Эта модель была привычной в прошлом, но в последнее время проявлялась менее последовательно в связи с тем аргументом, что японская экономика, ориентированная на экспорт, может серьезно пострадать в случае реализации сценария торговой войны. Однако риск в ближайшей перспективе состоит в том, что счет движения капитала станет доминирующей силой, так как все те японские денежные накопления, которые ради выгоды были переведены на более доходные развивающиеся рынки или отправились в другие страны, рискуют быть репатриированными в случае усугубления неопределенности.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Доллар США пытается остаться крепким, пока всплеск слабого риск-аппетита продолжается, хотя иена может проявить более сильную динамику, и внимание может сосредоточиться на слабости менее ликвидных валют, а не на парах, по сравнению с более ликвидной валютой вроде евро.
EUR – Угадывается тест зоны около 1,1500 и, возможно, даже несколько более высокого уровня, хотя ухудшение текущей ситуации с безрисковыми позициями может несколько ослабить внимание к слабому евро (обратите внимание на динамику евро по сравнению с «малыми» валютами G10 в течение пары последних рабочих дней биржи). У Ангелы Меркель есть две недели на то, чтобы определиться с партнером по коалиции, и она призвала ЕС к созыву саммита по миграции.
JPY – Иена заявляет о себе так, как не заявляла уже некоторое время, и это хорошо сочетается с ее обычной тенденцией к хорошей динамике при весьма лихорадочном поиске безопасной гавани. Обратите внимание, что этим утром пары наподобие AUDJPY рвутся к высоким уровням графика, и это не является позитивным моментом. Это может принять безобразные формы, поскольку нам еще предстоит наблюдать более сильный всплеск риск-аппетита.
GBP – Фунт стерлингов в такой ситуации не может ничем похвастаться, и Банк Англии вряд ли выдаст что-то «ястребиное» в плане ожиданий на этом фоне. Пара GBPUSD этим утром пробивает низкие уровни.
CHF – Швейцарский франк доказывает свой статус безопасной гавани, который имеет место уже долгое время, и особенно мощным стимулом для валюты на этой неделе стала угроза лидерству Меркель в Германии. Уровень 1,1400 в паре EURCHF выглядит разворотным, и Национальный банк Швейцарии в этот четверг может ощутить себя заложником ситуации и не захотеть подавать каких-либо сигналов относительно того, что курс, наконец, нормализуется.
AUD – Никакой пощады австралийскому доллару, поскольку торговые войны и усиление слабости на китайских рынках и развивающихся рынках Азии, а также цены на ключевые сырьевые товары вызвали повышенное внимание к AUD.
CAD – CAD крепче AUD, более подверженного влиянию ситуации в Китае, однако пара USDCAD недавно достаточно свободно прорвала зону 1,30-1,31 и может «засматриваться» на гораздо более высокие уровни, особенно если нефть неважно закончит неделю в зависимости от результата встречи представителей ОПЕК (однако представители стран, не входящих в ОПЕК, также встречаются в субботу, так что начало следующей недели имеет критическое значение для нефти).
NZD – Внимание было приковано больше к AUD, однако «маленький» NZD вряд ли может ожидать, что ему удастся избежать негативного внимания в такой ситуации, а пара NZDUSD может хорошенько получить, если майские минимумы около уровня 0,6850 будут побиты.
SEK – Пара EURSEK решительно отвергла тенденцию к понижению, и SEK, вероятно, продолжит страдать как неликвидная валюта с суровой учетной ставкой, а экономика сильно сосредоточена на экспорте, особенно в страны ЕС, где нестабильность только нарастает.
NOK – Низкие цены на нефть и безрисковые позиции – это не про повышение курса NOK, ведь пара EURNOK, кажется, под угрозой ухода в высокий диапазон, если ситуация с рисками останется неблагоприятной, а Банк Норвегии не произведет резкого повышения ожиданий.
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
- 07:30 – Отчет об уровне безработицы в Швеции в мае
- 08:00 – Сальдо счета текущих операций Еврозоны, апрель
- 08:00 – Выступление Драги из ЕЦБ в Синтре
- 09:00 – Выступление Набиуллиной из Банка России
- 12:00 – Объявление ставки Центрального банка Венгрии
- 12:30 – Отчет о новом жилищном строительстве и полученных разрешениях на строительство в США за май
- 18:00 – Сводка комментариев ФРС США о современном экономическом положении в округах
- 23:50 – Протокол заседания Банка Японии
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank