Почему падают недавние IPO GreenSky и Charah Solutions?


Наталья Самойлова

Одна из причин падения недавнего IPO GreenSky — увеличение доли онлайн-продаж в выручке Home Depot (NYSE:HD) (6% продаж GreenSky). Её никто не предвидел перед IPO, как плохую погоду весной, которая растит трафик в онлайне. Да и потом только определённые подвижки в программе капиталовложений HD сигналили нам.

Другой повод — пересмотр министерством торговли общих расходов на строительство в США за период с января 2011 по апрель 2018 года. Например, рост в апреле 2018-го пересмотрен с +1,8% до +0,9% в месяц, при том, что увеличение показателя в мае 2018-го ограничилось +0,4% в месяц.

Фактор роста онлайна по сравнению с оффлайном лишь незначительно уменьшает актуальность POS-финтеха, потому что рост доли онлайн-продаж сетей стройматериалов в 1-м квартале носит временный характер и вызван погодой, в то время как во 2-м инвестпрограмма должна была как раз помочь бизнесу GSKY.

Помимо погодного фактора для привлечения покупателей в магазины, возможность для дальнейшего роста GreenSky даёт дооборудование сети Home Depot (в строгом соответствии с каппрограммой) шкафами для хранения мелких вещей, заказанных потребителями онлайн. Мелкие шкафы не подойдут для 40% онлайн-покупок, которые при строительстве и ремонте лучше выбирать в самом магазине, и крупные покупки приведут новых потенциальных клиентов, по сути, в пункты выдачи микрозаймов GreenSky. Оставшиеся приобретения, которые всё-таки можно уместить в камеры хранения, представляют собой пока только 45% онлайн-заказов сети HD и в любом случае способствуют удлинению очереди заёмщиков.

Наконец, третий новый аргумент в защиту GreenSky в том, что в мае расходы на проекты по строительству жилья в США росли на +0,8% в месяц после повышения на +0,5% в месяц в апреле, быстрее, чем общие частные строительные проекты, которые увеличились на +0,3% в месяц после расширения на +0,4% в апреле.

Причина снижения IPO Charah Solutions в осторожности инвесторов перед отчётностью специализированного строителя и атомного угольщика.
Регрессия качества отчётности Charah до сих пор не зависела от гендерного фактора, а тем временем именно он обещает улучшить результаты этого предприятия, через внутренний контроль. От 14 белых мужчин из совета директоров слишком долго ждали усиления надзора и аудита, и возможно, что для этого аккурат под IPO в СД пригласили первую женщину, известную по Walmart (NYSE:WMT) африканскую американку Клэр Бабино-Фонтено, что, отталкиваясь от статистики института международной экономики Петерсона, может повысить рентабельность на +15%.

В процессе ожидания отчётности, важную деталь являют собой ковенанты выпуска долговых ценных бумаг, которые пусть временно, но настрого запрещают уплату дивидендов, увеличение долга, эмиссию привилегированных и обратный выкуп обыкновенных акций, резкое увеличение инвестиций, продажу и закладывание активов для чего-либо, кроме выплаты процентов.

Сегодня Charah Solutions — стабильная, прибыльная консервативная компания как раз по причине усилившегося контроля со стороны действующих владельцев, акционеров из BCP и кредиторов.

Наталья Самойлова, директор инвестиционного департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»

Источник