Краткий аналитический обзор валютного рынка


Татьяна Евдокимова

Валютный рынок

На глобальном валютном рынке накануне EUR заметно отыграл свои позиции, вернувшись к отметкам 1.17 с локальных минимумов вблизи 1.15 во вторник. Движению способствовало ослабление напряженности на рынках в связи с итальянской темой. Итальянские государственные бумаги вернулись к росту, реагируя на попытки разрешить политический кризис. Кроме того, заметную поддержку EUR также оказали вышедшие данные по инфляции в Германии и Испании, которые оказались существенно лучше ожиданий. Данные по Германии и Испании являются хорошим опережающим индикатором по инфляции в Еврозоне в целом, которая публикуется сегодня и, вероятно, превысит консенсус-прогноз на уровне 1.6%. В прошлые месяцы европейская инфляция несколько раз негативно удивляла рынки, разрушая ожидания ужесточения политики ЕЦБ и оказывая давление на евро. Сейчас мы наблюдаем обратное движение на рынке. По нашему мнению ускорение инфляции в значительной степени связано с ростом цен на нефть. В то же время базовая инфляция, рассчитываемая без учета цен на товары, подверженные сильным колебаниям, остается весьма слабой (ожидаем 1.1% по итогам мая, что все еще существенно ниже цели в 2%). ЕЦБ смотрит именно на базовую инфляцию при определении направления своей денежно-кредитной политики. Фундаментально причин ожидать более жесткой политики ЕЦБ не добавилось. Тем не менее рынок может обратить повышенное внимание на цифру 1.6%, что продолжит способствовать росту EUR в краткосрочной перспективе.

Рубль демонстрирует заметное укрепление в паре с долларом США и сдержанно отступает в паре с евро, отыгрывая настроения на внешних рынках. Накануне достаточно сильные данные по инфляции в отдельных странах еврозоны и сигналы о поисках решения в итальянском парламентском кризисе позволили евро восстановить часть позиции и снизить давление на рисковые активы в целом. Дополнительно российскую валюту поддержал позитивный новостной фон с нефтяного рынка, где цены вернулись к росту на новостях о сохранении формата сделки ОПЕК+. Также на стороне рубля локально выступает фактор повышенного спроса рублевую ликвидность на фоне перехода через месяц и проводимого накануне размещения ОФЗ. Сегодня рубль может продолжить сдержанное укрепление в паре с долларом США, при этом в паре с евро, как и накануне, ситуация будет выглядеть несколько хуже. Локальные факторы поддержки остаются прежними. Краткосрочные ориентиры по USDRUB 61.6-62.6. В отношении более долгосрочного периода риски для рубля и прочих EM валют остаются смещенными в сторону ослабления.

Денежный рынок

Краткосрочные рублевые ставки сохраняются в районе 7%. Совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ составляет ~4,8 трлн. руб. В целом ситуацию на рынке можно охарактеризовать как комфортную. Проводившиеся накануне размещения ОФЗ прошли успешно. Переподписка по одному из аукционов (бумаги с погашением в 2034) составила 2.5 раза. Отчет о финансовой стабильности, опубликованный ЦБ накануне, показал, что уже в конце апреля нерезиденты осторожно возвращались на российский рынок акций. Сильные итоги размещений на текущей и прошлой неделях, вероятно, свидетельствуют о постепенном возврате нерезидентов и на рынок ОФЗ.

Татьяна Евдокимова, аналитик Нордеа Банк

Источник