Финальные мысли перед заседанием FOMC


Джон Харди

Краткое описание: Встреча Трампа и Си на саммите G20 вносит новые оттенки в обстановку перед решающим заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Сегодня мы рассмотрим наиболее вероятный сценарий и сделаем вывод, что отсутствие достаточно неожиданных действий может привести к реакции «продавай факт».

Вчерашнее заявление президента США Дональда Трампа, что у него состоится «длительная встреча» с председателем КНР Си Цзиньпином, разожгла рыночную активность, уронив американский доллар и подбросив дров в топку ралли на рынке акций, которое первоначально вызвала «голубиная» речь главы ЕЦБ Марио Драги.

Выступая на форуме ЕЦБ в Синтре, Драги дал залп «голубиной» риторики, заявив о способности банка продолжать снижение ставок и о наличии большого пространства для количественного смягчения, если оно понадобится. Рынки европейских ставок взяли это на заметку и учли в ценах еще около семи базисных пунктов смягчения к концу года, так что снижение на 10 б.п. к этому времени полностью учтено, и некоторые прогнозы уже показывают даже более низкую базовую ставку, чем предполагаемые -0,50%. Бессмысленность всего этого потрясает, но, возможно, Драги решил, что раз он в любом случае сойдет со сцены в конце октября и терять ему нечего, то почему бы не расстрелять все оставшиеся снаряды.

Хотя заявление Трампа о встрече с Си несколько меняет обстоятельства сегодняшнего заседания FOMC, его может не хватить, чтобы заметно изменить позицию, которую выскажет ФРС. В целом я полагаю, что Федрезерву сегодня трудно будет превзойти скорректированные ожидания рынка по изменению ставки.

Если подробнее, то я подозреваю, что ФРС окажется более-менее вровень с ожиданиями на ближний срок: указание на склонность снизить ставку в июле и устранение из официального заявления слова «терпение». Что же касается планов по изменению ставки после июля, ей, возможно, придется непросто.

Если рынок сделает вывод, что переборщил с ожиданиями дальнейших действий ФРС, то реакция по USD может стать наиболее очевидной, по крайней мере относительно рискованных валют. При этом составляющая уверенности в функции реакции низка, так как USD в целом держал высоту несмотря на быструю переоценку. Одним из немногих соответствий, которые хорошо держались в последнее время, оказалась связь между доходностью долгосрочных облигаций США и парой USDJPY. Об этом далее.

График: USDJPY

Наиболее агрессивное движение в преддверии заседания FOMC наблюдается на рынке казначейских облигаций США. За последнюю пару месяцев кривая доходности целиком сдвинулась сильно вниз. Пара USDJPY явно руководствуется доходностью долгосрочных американских облигаций, так что любая реакция типа «продавай факт» на рынке «трежерис» (рост доходности) может поставить USDJPY на путь консолидации обратно вверх, и первый важный уровень на этом пути – это 109,00. Банк Японии проводит заседание завтра, однако вряд ли он нас чем-то удивит.

USD/JPY

Источник: Saxo Bank

Краткий обзор по валютам G10

USD – Как уже сказано, трудно оценить функцию реакции американского доллара после заседания FOMC. Пара USDJPY, вероятно, поведет себя наиболее предсказуемо. Однако в случае «ястребиного» сюрприза также возможно ослабление рисковых валют и даже сохранение давления на пару EURUSD, если учесть, что вчера Драги разразился «голубиным» тоном.

EUR – Драги расхваливает способность ЕЦБ оказывать дополнительное давление на евро в некоторых кросс-парах, и это может набирать обороты. Обратите внимание на вчерашний крутой разворот динамики в паре EURAUD – возможно, за этим будет интересно наблюдать, если градус конфликта между США и Китаем на какое-то время снизится.

JPY – И опять наиболее убедительной причиной обращать внимание на JPY была бы разворотная точка после невероятного падения доходности мировых облигаций в последние недели.

GBP – ИПЦ Великобритании выходит в ближайшее время сегодня утром. Однако интересно видеть, как пара EURGBP откатывается с локального максимума после того, как количество голосующих за Бориса Джонсона увеличилось в последнем отборочном туре.

AUD – Австралийский доллар среди валют G10 показывает самую сильную непосредственную реакцию на новость о встрече Трампа и Си – есть потенциальный риск сжатия в кросс-парах после недавнего движения вниз.

CAD – ИПЦ Канады, который выйдет позже, представляет интерес, как и реакция ставок на заседание FOMC для США. Рынок намного менее сильно включал в ожидания намерения Банка Канады (лишь чуть выше 50% вероятности, что Банк Канады снизит ставки к декабрьскому заседанию).

NZD – Сегодня вечером выходят данные по ВВП, через несколько часов после заседания FOMC. Это станет интересным тестом для относительной уверенности новозеландского доллара в кросс-парах.

SEK – Заслуживает внимания неспособность кроны найти поддержку несмотря на позитивные настроения на рынке и объявление о встрече Трампа и Си Цзиньпина. Ничего хорошего не дали и слабые данные о промышленном производстве, а также рост уровня безработицы. Пара EURSEK смотрит сверху на область сопротивления около 9,70 и выше.

NOK – Для NOK в ближайшие сутки с лишним на кон поставлено очень многое. Мы ожидаем влияния заседания FOMC на все рынки, а затем практически гарантированного завтра подъема ставок Банком Норвегии. И, что еще более важно, планов банка насчет дальнейшей динамики учетной ставки.

Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

08:30 – ИПЦ/ИРЦ/ИЦП по Великобритании за май

12:30 – Индекс цен на жилье в Канаде за май

12:30 – ИПЦ Канады за май

14:00 – Заключительные замечания Драги на форуме ЕЦБ в Синтре

14:30 – Еженедельный отчет Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов в стране

18:00 – Решение по ставке FOMC США

18:30 – Пресс-конференция председателя ФРС США Пауэлла

22:45 – ВВП Новой Зеландии за I квартал

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

Источник