Владимир Рожанковский
Рубль сегодня открылся довольно уверенным ростом, за первые полтора часа торгов прибавив четверть процента и почти вернувшись на свой локальный максимум, но затем столь же энергично стал сдавать позиции – очевидно, на укрепляющемся мнении рынка, что ЦБ РФ на сегодняшнем заседании по кредитно-денежной политике всё же пойдёт на снижение ключевой ставки на 0,25 процентных пункта до 7,5%. Если ЦБ сегодня понизит ставку – он сыграет на опережение, чего раньше за ним не наблюдалось.
Однако главный риск находится не внутри нашей экономики, и даже связан не с самой главной нашей страшилкой – санкциями – а с независимыми от нас внешними рисками в Европе и США (межпартийные политические баталии в Вашингтоне, нашумевшие непрекращающиеся приговоры и аресты бывших членов избирательной команды Трампа, неудачи в торговых переговорах США с Китаем, “No Deal” Brexit, экономическая ситуация во Франции и Италии, признаки замедления в Германии). По этой причине, а также учитывая печальную картину во фьючерсе на ставку по федеральным фондам в США, ФРС скорее будет проводить мягкую, чем жёсткую кредитно-денежную политику, и международным институциональным инвесторам всё-таки «через не могу» придётся взглянуть и прицениться к высокодоходным бумагам развивающихся рынков. Россия, несмотря на вышеупомянутые санкции, объективно говоря выглядит здесь весьма убедительно.
В этом смысле технический тренд в рубле на укрепление выглядит в достаточной мере обоснованным (укрепление «деревянного» происходит преимущественно на росте торговых объёмов), так что уже в понедельник, как это бывало не раз после заседаний центробанка, вряд ли кто-то будет продолжать пережёвывать эту тему, и по этой причине велика вероятность вновь увидеть нынешние уровни ниже отметки 64 за доллар. На самом деле, понижение ставки на 0,25 п.п. от её нынешнего значения 7,75% составляет всего 3% от её нынешней высоты, тогда как в США от нынешней ставки ФРС 2,25% её понижение на 0,25 п.п составило бы целых 11% от стоимости кредита, что выглядит как совсем другая история.
Между тем, доходность германских десятилетних суверенных бундов после выхода крайне пессимистичной макростатистики по еврозоне упала до 0% – впервые с 2016 года, и на этом фоне размещение Россией – впервые за долгие месяцы – еврооблигаций, номинированных в долларах, на $3 млрд – выглядит настоящим «лучом света в тёмном царстве». В этой связи у нас есть опасения, что этот очевидный успех может «вскружить голову» ЦБ, и риторика на ожидаемой в 13:30 МСК пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной может оказаться излишне самоуверенной. Впрочем, не будем гадать. Посмотрим.
Рубль по состоянию на 13:00 МСК облюбовал отметку 64,12 за доллар, и, по всей видимости, на этом уровне будет дожидаться главной внутренней новости финансовых рынков сегодняшнего дня. В паре с евро отечественная валюта торгуется по 72,48 – достаточно скучный уровень учитывая последние небезызвестные события в Европе и Великобритании.
Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»